Allen Yan · · 6 分钟
Anthropic 三季度收入 168 亿美元：投资者日透露的数字
10 月 14 日投资者日参会者透露：三季度收入 168 亿美元，调整后经营利润率 11%，每 1 美元算力换回 1.70 美元，环比增速降到 1.45 倍。
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一些关于「诚实地衡量投资」的笔记：常用数字算进了什么、漏掉了什么，以及怎么拿原始数据去核一个说法，而不是选择相信它。
Allen Yan · · 7 分钟
DCF 估值入门：一家便利店到底值多少钱
用一家虚拟的社区便利店，从折现率、自由现金流、现值一路算到永续、戈登增长模型和两阶段 DCF：同一家店，三种增长假设，算出 $1,000K 到 $3,582K。
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Allen Yan · · 26 页幻灯片
美股 101：现金流折现估值法
一场 DCF 入门分享：自由现金流、折现率、现值，再用一家虚拟社区便利店推出永续年金、Gordon 增长模型和两阶段 DCF，看三种增长假设怎样让同一家店的估值相差 3.6 倍。
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Allen Yan · · 4 分钟
10 年期美债如何影响本站的每一个估值
本站每个 DCF 都用最新的 10 年期美债收盘价做无风险利率。上调 98 个基点让模型价值变了多少，今年利率为什么涨，收益率曲线的历史又说明什么。
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Allen Yan · · 3 分钟
达美 vs 美联航：把财报摆在一起看
达美和美联航每一美元收入赚的钱几乎一样多，市场给的价格却不一样，美联航的杠杆是达美的两倍多。数字来自 2026 年的财报。
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Allen Yan · · 6 分钟
Anthropic 招股书拆解：420 亿亏损与 5180 亿算力账单
按路透 2026 年 9 月 28–29 日的报道，把 Anthropic 保密递交的 S-1 整理成报表：利润表、六家合作方的算力承诺、Founder LLC 的投票权安排。
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yuhan85 · · 10 页幻灯片
穿越周期的成长：Zoom 的 AI 重生与估值错配修复
Zoom（ZM）深度评估：营收涨近 8 倍、股价回到上市之初，拆解 Q2 FY27 财报、AI 商业化、Common Room 收购、现金流与回购、同业估值对标和空头风险。
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Allen Yan · · 24 页幻灯片
期权：从原理到第一笔交易
一场 30 分钟的期权入门分享：期权市场怎么来的、买方与卖方、Call 与 Put、实值平值虚值，再用一笔 GOOGL 现金担保卖 put 逐日推演 36 天的账户变化。
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Allen Yan · · 6 分钟
市场情绪表盘怎么读：一个恐惧读数是怎么算出来的
拆开每天那个 0–100 的分数：七个因子、为什么用两年百分位、各档位之后标普 500 走了多远，以及它和 CNN 指数差在哪。
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Allen Yan · · 4 分钟
市场宽度：指数在涨，多数股票在跌
宽度数的是股票，不是指数：市值加权怎么让两个数背道而驰，新高新低和 McClellan 成交量累积指数各自怎么算，以及站内在哪看。
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Allen Yan · · 7 分钟
我们怎么给一支股票估值：十二个模型，一个数
站内估值页顶上那个数，是十二个模型的中位数。哪十二个、一家公司该算哪几个、12.4% 的折现率从哪来，以及我一开始做错的两件事。
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Allen Yan · · 5 分钟
这些数字从哪来：申报文件，以及它们何时公开
站内每个数字都始于一份申报。EDGAR 给什么、回退源补什么、为什么每一行都要存下它公开的那一刻，以及会让八年表格出错的两件事。
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Allen Yan · · 9 分钟
把特斯拉拆开：三种情景下的分部估值
特斯拉财报里的三块生意按同行倍数算，财报外的三块按期权算、自己付建设的钱。熊市 $23、基准 $97、牛市 $540 一股，对着 $364 的股价，每个输入都摆在页面上。
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Allen Yan · · 8 分钟
银行怎么估值，一步一步来：P/TBV、ROTCE 和那条线
从一家银行的资产负债表出发，推导出给它定价的三个问题：有形净资产、它的回报率、这份净资产是不是真的。以摩根大通为例逐步算给你看。
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Allen Yan · · 9 分钟
REIT 怎么估值，一步一步来：FFO、P/FFO 和收益率利差
从一家 REIT 的利润表出发，推导出给它定价的三个问题：FFO 与 P/FFO、股息对着 10 年期美债、资产负债表扛不扛得住。以 Prologis 为例逐步算给你看。
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Allen Yan · · 8 分钟
软件公司怎么估值，一步一步来：Rule of 40 和股票的代价
从一家软件公司的利润表出发，推导出给它定价的三个问题：增长加现金利润率、一美元营收要花多少钱、现金流里有多少是用股票付的。以 ServiceNow 为例逐步算给你看。
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Allen Yan · · 2 分钟
总回报 vs 价格回报：股价图漏掉了什么
价格图不计分红，于是高股息基金看起来十年原地踏步。这篇讲清总回报到底多算了什么，以及这个差距在什么时候会真正改变你的判断。
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